Selon les statistiques révisées de la Banque Nationale de Belgique, la croissance de l’économie belge s’est établie à 0,1% au quatrième trimestre 2025, un chiffre inférieur à la première estimation flash de l’Institut des Comptes Nationaux (ICN) ainsi qu’à l’estimation publiée dans le Business Cycle Monitor (BCM) de décembre 2025. Pour le trimestre en cours, le rythme de croissance devrait légèrement augmenter pour atteindre 0,2%.

La croissance de la demande intérieure reste positive, mais modérée

La consommation des ménages est restée quasiment stable au quatrième trimestre. Les indicateurs liés au commerce de détail indiquent des dépenses de consommation très limitées, et les fondamentaux demeurent faibles, notamment en raison des possibles effets des récentes réformes gouvernementales qui commencent à se répercuter ce trimestre sur les allocations de chômage. Dans l’ensemble, nous anticipons une légère hausse de la consommation des ménages au premier trimestre 2026, mais à un rythme inférieur à la moyenne.

L’investissement des entreprises a diminué au quatrième trimestre 2025, conformément aux attentes.  À court terme également, les indicateurs avancés continuent de signaler une faiblesse persistante, notamment en raison d‘un recul de la confiance des entrepreneurs. En outre, le taux d’utilisation des capacités de production a de nouveau reculé après un redressement partiel. Globalement, la croissance des investissements des entreprises devrait encore se modérer au premier trimestre 2026.  Les investissements dans le logement devraient eux aussi poursuivre leur recul.

La croissance de la consommation publique comme celle de l’investissement public devrait diminuer au premier trimestre 2026,  sous l‘effet des mesures d‘économies et de la normalisation des investissements après le pic lié à la défense au quatrième trimestre.

Contribution des exportations nettes à la croissance du PIB probablement neutre

Bien que les carnets de commandes étrangers dans l‘industrie manufacturière continuent de s‘améliorer et que la compétitivité belge par rapport aux pays voisins soit largement rétablie, la confiance générale des entrepreneurs s‘affaiblit. Dans l’ensemble, nous nous attendons à une stabilisation des exportations au premier trimestre 2026. Parallèlement, la croissance de la demande intérieure devrait rester assez modérée, ce qui pèsera sur les importations. Par ailleurs, aucune livraison significative de matériel de défense n’est attendue ce trimestre. Globalement, la contribution des exportations nettes à la croissance du PIB devrait être neutre au premier trimestre 2026.

Cette estimation de croissance se situe dans le bas de la fourchette des prédictions produites par nos modèles de prévision immédiate. 

Les modèles de prévision immédiate livrent des projections de croissance divergentes pour la croissance du premier trimestre : C3PO prévoit une hausse de 0,2%, tandis que Bosphorus et Brel Jr. anticipent une croissance de 0,3%. La médiane des modèles à indicateur unique s’établissait plus haut, à 0,5%.

Sur la base des données actuellement disponibles, un taux de croissance de 0,2% apparaît comme l’estimation la plus plausible pour le premier trimestre 2026. Le bilan des risques entourant cette prévision est considéré comme globalement symétrique. En regardant au-delà du trimestre en cours, l’incertitude s’accentue. Bien que la recrudescence du conflit au Moyen-Orient ne devrait probablement pas avoir d’impact significatif sur la croissance du premier trimestre, une prolongation du conflit pourrait avoir des conséquences négatives, notamment via une hausse des prix de l’énergie.